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三只松鼠终于迎来创业板上市 创始人失去掌控地位 业绩增长放缓明显

2019-06-05 08:49:53    来源:财联社

6月3日,三只松鼠再一次发布招股书,与2年前的终止IPO不同,其今年5月16日成功过会,将于6月12日于深交所创业板上市。发行人本次发行的股票数量为4100万股,不涉及股东公开发售股份,公开发行股份数量不低于本次发行后总股本的 10%,承销商是中金公司。

2017年3月8日,三只松鼠第一次IPO时拟发行4000万股,后面进行了数量调整,增加了100万股。

从股权结构来看,2012年的5个年轻创业者,除了创始人章燎源仍持有较大股份外,其余四位都已不是重要股东。根据最新的招股书,此时的持股比例已跟2年前完全不同,章燎源失去了第一大股东的地位,知名风投IDG通过进培公司和Gao Zheng capital 合计持股38.68%,成为实际控制人。今日资本(LT Growth Investment)成为第二大股东,持股30.31%,而章燎源只持股19.26%,沦为第三大股东。

来源:企查查

在2017年3月版本的招股书中,章燎源仍持有44.52%的股份。而IDG持有27.66%,今日资本持有18.64%。但如今,股东地位发生了天翻地覆的变化,若12个月锁定期满,IDG和今日资本选择退出,三只松鼠将面临尴尬局面。

三只松鼠在2014年至2016年期间发展飞速,2015年和2016年的增速都在120%左右,是三只松鼠的黄金时代。这和其在广告营销上的大笔支出脱不开关系,推广费用几乎是净利润的一半。

2014至2017年4年间,三只松鼠的推广费用增长了近4倍,从4200万猛增至1.4亿。三只松鼠是淘宝起家,是有名的“淘品牌”,当年在天猫淘宝的推广费也不是个小数目。2014年时,给平台的推广费就高达数千万,2014年3150万,2015年涨到5200万,但随着当年“淘品牌”IPO之路的失败,加之良品铺子等有力竞争对手入驻淘宝,三只松鼠转移了营销方向。2016年起,三只松鼠着重加码影视剧的广告植入,一系列热播剧的观众都是三只松鼠的潜在顾客。

来源:三只松鼠招股书、财联社

而其净利润增长走势说明,做影视剧广告营销确实是走了一步好棋。2016年,三只松鼠在影视广告上投入高达5900万,占当年推广费的47%。来看看当年的收获,2016年三只松鼠营收增长112%,扣非净利润增长了86倍(2016年扣非净利润2.47亿元,前一年仅285万元)。2017年影视剧植入费5830万,不过2017年营收增长放缓,只有25%,扣非净利润2.78亿,同比增长12.6%。没有了前一年的“异军突起”爆发式增长,三只松鼠的营收和利润都回归了正常区间。

尤其到了2018年,营收增长仍有26%,但扣非净利润却出现了下滑,同比下跌8%。经历了2016年的火箭增长,2017年的平缓过度,三只松鼠在2018年首次出现利润下滑。

财联社研究其财报发现,三只松鼠的应收账款占比较高,存货金额较大。2018年底还有3亿应收款,占流动资产的12%。2019年一季度应收款为1.9亿元,占比10%。2018年全年存货金额为12.4亿元,2019年一季度已产生价值5.2亿元存货。

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